最近，百亿私募进化论资产举办了2024年春季策略交流会，创始人、首席投资官王一平对A股市场、策略和部分行业进行了深入分析和交流，备受市场关注。
王一平旗帜鲜明地指出，当下不需要过于悲观，中国资产的赔率处于最佳阶段，2024年有望迎来一个长周期的转折点，A股不少高股息资产、港股中的互联网公司，若愿意耐心等待，可能会迎来赔率和概率的双击。
值得注意的是，王一平不仅在策略上坚定看多市场，今年还两度出手用贵阳白银自购旗下产品。
股票私募近期延续加仓势头，私募排排网数据显示，当前股票私募仓位指数较2月8日的最低点上涨1.88%，尤其是百亿私募加仓幅度最大，显示出私募对接下来的行情更为乐观。
中国资产赔率处于最佳阶段王一平认为，投资实际上是由两部分构成的，一部分是概率，另一部分是赔率。目前我们认为中国资产的赔率已经到了非常好的阶段，当下不需要过于悲观。
从1998年到2024年近26年的时间里，A股市场的周期通常是6年—7年，一般来说下跌超过三年的周期，往往容易迎来一个上涨开启以及加速上涨的阶段。所以在目前A股市场已经震荡调整三年的情况下，我们认为2024年有望迎来一个长周期的转折点。
从筹码的角度看，我们认为当前整个市场向下的风险或者潜在的抛售压力已经变小。在1月—2月份，几乎90%的雪球产品都已经敲入，风险释放比较充分。而1月26到2月7号之间，微盘股指数下跌超过40%，这也是一个杠杆出清的过程。所以我们认为当整个杠杆风险经过充分的释放以后，至少从筹码的角度已经出清较为充分了。当市场向下的动力减少时，自然而然容易有所回升。
再从基本面的角度来分析，中国经济依旧具有韧性，优秀的基础设施及人才红利是中国的核心基本盘，是其他国家都很难做到的。这种广泛的、全面的、长期的、持久的基本盘，在全世界资产维度看，都是非常值得珍惜的，而我们所需要等待的只是我们的发动机重新跑起来。“我们当前明确的观点就是大家一定要相信中国经济的韧性和当下的高赔率。沪深300指数当下的风险溢价率是6.39%，在过去10年，在风险溢价率为6.4%时，未来一年最高的回报率是40%，最低的回报率是-11%。如果市场越下跌，我们应该对未来一年的收益越有信心。在现阶段，没必要过多的悲观或者恐慌，因为赔率就摆在这里。”王一平说。
即便是对于目前最惨烈、存在问题最多的房地产行业，王一平也表示，房地产的本质还是取决于现葫芦岛流。如果整个经济重新活跃起来，房地产问题是可以解决的。就像美国2008年次贷危机时，大家也觉得房地产市场泡沫破裂了，但是后来美国的房价因为科技互联网的发展带动现葫芦岛流恢复，很快就恢复过来了，过度的偏见会对投资带来一些问题的错判。
八成仓位配置A股值得注意的是，王一平不仅在策略上坚定看多市场，还用贵阳白银自购。今年以来，进化论已经两次出手，合计使用4000万元申购公司旗下产品。
王一平表示，证券市场的走势是一种预期，当前认为赔率相当充分，且也存在一定的概率。很多时候人们想要等待经济复苏或者某个特定时刻再做决定，但如果经济已经复苏，那时再回头看时，市场可能已经有了大幅上涨，可能已经处于繁荣时期。从PB、ROE的角度来看，目前的情况比2012年要便宜得多，尤其是核心资产的PB、ROE。证监会发布了一些积极的政策，包括强制分红、限制减持以及新股发行等，整体的分红率提升，将带动整个证券市场的吸引力。
对于看好的板块，王一平认为需要全方位寻找，无论是A股、港股还是美股都值得考虑。AI被认为是一个重点方向，但王一平建议要避免过度炒作，回归到一些真正的行业龙头上。“AI将会经历一个持续的发展阶段。AI的规模效应非常重要，当规模达到一定程度时，实际上会发生一种突破，海外称之为规模效应。AI标志着人类社会发展的一个新起点，但要投资于真正有实力的公司，也需要考虑相应的赔率和估值水平。”
对于港股，王一平认为具有较好的投资价值，尤其是那些经营稳健的互联网公司。在A股中，不少核心资产是高股息资产，类似于石油公司等，如果愿意耐心等待，有一天可能会变成赔率和概率的双赢。目前，进化论资产大约有80%以上在A股，约占美股的10%，而在港股市场的占比不足5%。
在投资方面，王一平强调，角度比深度更为重要，简单比复杂更有效。作为一家典型的主观+量化百亿私募，进化论资产和王一平在投资策略上有着自己的思考。无论是主动投资还是量化投资，都应该摒弃成见，更多地思考投资的底层逻辑是什么。王一平表示：“我们不应该为了量化而量化，也不应该为了主动而主动，而是要考虑如何以更加科学合理的方式进行投资。”
科学的投资方法应该尽可能地接近客观事实，这就需要不断地归纳和演绎。在构建投资策略时，我们需要考虑策略的反脆弱性，即要深入理解策略背后的逻辑。王一平指出，传统的量化投资可能依赖大量的统计学模型和大数据分析，但统计的本质是归纳，而归纳法可能会在统计过程中产生问题。如果我们简单地依赖归纳法构建模型，并将其视为预测未来的工具，那么当未来出现新情况时，模型可能无法适应。模型是一个很好的工具，但我们不能完全依赖它。
在王一平看来，投资时角度比深度更为重要，简单比复杂更为有效。我们花费了很多精力开发各种逻辑类因子，这些因子能够有效地应对尾部风险，并与统计类因子相辅相成，形成一套多元稳健的模型，提高模型的稳定性，降低与其他策略的相关性。我们的策略较少被拥挤，容量较大，属于低频率策略，不依赖于小市值股票，也不依赖于高换手率，平均换仓周期约为20天。
王一平说，我们的模型不是为了追求最大化的收益，而是为了追求更好的风险收益比，因为保持稳定才是最重要的。我们将强调通过高度分散来提高容错率，因为不管是主动还是量化策略，都需要回归到中庸的智慧、分散的智慧来面对未知的风险。
还没有评论，来说两句吧...