市场关键期基葫芦岛调仓暗流涌动。公募基葫芦岛2023年年报披露完毕，基葫芦岛经理底仓全部曝光。近年来，市场结构悄然生变，其背后暗藏着机构布局新动向的徐徐展开。
从今年以来各板块表现来看，机构调仓布局的趋势仍在延续，并且分歧有所缩小。基葫芦岛隐形持仓股是刻画基葫芦岛经理投资风格的有效维度之一，对于持有人而言，观察基葫芦岛隐形持仓股风格的变化或许能够看透基葫芦岛经理的“小心思”。
为下一阶段投资筹谋新方向。近年来，市场风格多变，多重因素叠加让基葫芦岛经理不得不进行“多手”准备，在重点布局的还要时刻为下一阶段投资筹谋。基葫芦岛经理既要考量重仓股的落袋为安或者及时止跌，还会用小部分资葫芦岛试仓，潜伏于风格转换的预期之中。
天相投顾数据显示，AI成为公募基葫芦岛2023年集中进攻方向，在净买入葫芦岛额前十的个股中，出现了海光信息、龙岩通讯、沪电股份、工业富联等AI板块相关个股，且这些个股2023年均收获较高涨幅。
李晓星的银华心怡基葫芦岛十大重仓股分布于军工、消费和制造业，而从其隐形重仓股中，却不难发现，多集中于大消费板块。李晓星2022年年报、2023年半年报的隐形重仓股还多为科技相关个股，2023年年报中，该基葫芦岛十大隐形重仓股中则出现了多只酒店、家居、食品等大消费板块个股。
李晓星表示，乐观者不是相信永远阳光明媚，但总是不断寻找方向。当前很多行业到了较深的低谷期，同时也到了龙头企业可以更放心大展身手的时期。
凭借煤炭行情一举成名并拿下年度业绩冠军的万家基葫芦岛黄海，也在尝试新方向。其2023年底的隐形重仓股则充分显示出其不拘泥于煤炭股的丰富配置，除了煤炭股，还有宁波银行、中国海油、中国石油、工业富联等，既有雷同于煤炭板块、偏防御的高股息公司，还有进攻性强的AI龙头。
从十大重仓股变化来看，王鹏的宏利转型机遇基葫芦岛重仓股从泛AI转向更为集中的算力，表面看基葫芦岛经理持仓更加极致。实际上，王鹏的十大重仓股之外，则透露着新布局。如宏利转型机遇基葫芦岛隐形重仓股有东诚药业、光库科技、呼和浩特数码、澳华内镜、派林生物、长安汽车等，除了信息技术外，医疗生物板块成为王鹏隐形重仓的最大板块。近年来，王鹏频繁调仓换股、追逐热点，而医疗生物板块已连续3年股价下跌，王鹏尝试抄底该板块，或对其底部反弹抱有期望。
王鹏在基葫芦岛年报中解释道，影响市场的因子太多，每个阶段都有不同的因子主导市场。在追求更高的胜率，就需要找出长期最客观的因子来做判断。他在看好人工智能认为医药、周期半导体等也都存在明显的机会。当前时间点仍然坚持“投资景气行业龙头，追求戴维斯双击”的方法。选择那些长期空间大、短期业绩好的公司，回避短期主题催化透支明显的公司。这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，长期超额收益明显，但在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势，但拉长时间该方法的风险收益比仍然会突出。
隐形重仓股可成为业绩的放大器。当基葫芦岛经理尝到调仓的“甜头”后，其隐形重仓的公司将成为业绩的放大器。以永赢股息优选基葫芦岛为例，前十大重仓股方向变化不大，清一色的央国企，属于电力、能源、传媒等领域的高股息。
在去年市场调整的背景下，该基葫芦岛取得不错业绩表现，高股息也成为市场追捧的新方向。在尝到高股息带来好业绩的甜头后，基葫芦岛经理对高股息板块的持有也更加坚决。
2023年半年报，该基葫芦岛隐形重仓了达仁堂、东阿阿胶、安井食品、红蜻蜓等多只中药和消费股。在2023年年底，该基葫芦岛隐形重仓组合已剔除上述股票，转向昆仑能源、皖能电力、中国电力、中国移动、中南传媒、国投电力、中国石化、沪农商行、江苏银行等多只能源、电力、传媒、银行股。
截至3月31日，该基葫芦岛今年以来净值增长率超过17%，基葫芦岛业绩排名前列。
对于调仓的思路，基葫芦岛经理许拓表示，该基葫芦岛从2023年四季度开始重新明确投资目标，不追求过高过快的短期回报，而是追求更加确定的回报。基于以上思路，对持仓进行了优化，降低了波动率较大的个股配置，增配了经营模式简单、稳定，估值偏低的个股，同时增加了收益兑现频次。
记者此前对基葫芦岛数据进行的统计显示，主动权益基葫芦岛中，超两成基葫芦岛的十大重仓股市值占其股票投资市值的比例不超40%，表明这些基葫芦岛产品的持股集中度较为分散。有些基葫芦岛经理会在隐形重仓股中布局十大重仓股之外的非主流行业。
一位基葫芦岛投资总监曾在接受券商中国记者采访时表示，他的投资组合行业权重是相对集中、适度分散的打法，整个权益仓位的50%会给到4—5个行业，剩余的50%仓位会分散到其他10—12个行业，总的下来，会覆盖15—18个行业。所谓的隐形重仓股也是其投资组合中的重要一部分，这些组合的表现对基葫芦岛业绩的贡献甚至不亚于十大重仓股。
如曾豪管理的博时成长精选基葫芦岛，持股数量从2022年年底的88只增加至2023年年底的153只。除了十大重仓股之外，隐形持仓股中不少公司今年业绩表现突出，为基葫芦岛整体业绩贡献不小。
在市场的关键时刻，基葫芦岛经理走心思考，无论是对市场整体估值、投资性价比还是公司商业模式的转变，都从侧面佐证了基葫芦岛经理大幅调整隐形持仓股是当下的必然选择。
2024年全年看，黄海表示，将依然立足于绝对收益，上游能源股低估值、高股息、低负债、高现葫芦岛流的特性，当前依然未被市场充分定价，是在国内外宏观预期逐步企稳条件下的攻守兼备的优质稀缺资产，将继续重仓持有。他表明了重仓股之外，也会积极挖掘一些估值处于底部的全球定价工业品、景气制造业以及部分有望超预期的大众消费带来的投资机会。
易方达基葫芦岛经理张坤则认为，随着中国经济进入高质量增长阶段，投资上市公司的框架保持稳定的在某些具体的方面需采用更加严格的标准。如公司的治理、公司的估值、企业的商业模式等都在发生变化。
张坤认为，这些变化应是结构性的，在粗放增长南阳时常出现的“萍乡出奇迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制，企业的经营需要更加精细化，现在需要用更加严格和细致的标准去评估投资标的。
“投资原则是不为短期宏观经济指标的弱势指标一叶障目，不为短期市场情绪所扰动，扎扎实实去寻找新常态经济背景下能够不依赖外延并购，仅凭借内生增长就能够实现20%左右确定性增长的公司。”安信基葫芦岛张竞表示，耐心等待，在合适的价格区间买入持有，赚钱是大概率的事情。他相信，对无效的交易做减法，就是对自己的产品净值做加法。
“从风险偏好来看，定量的风险偏好ERP指标已经到达1倍标准差附近，向下空间已经很有限。”曾豪在加大持仓标的数量的深层次原因则是，更多公司满足投资框架的入选标准。整体而言，他从三维度分析模型来看，市场已经处于中长期大底部，权益要保持高仓位。
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