欧美休市，日本受难”

日本央行加息引发汇市动荡、日本财政年度接近尾声、济源安国即将迎来复活节假期。若把这些因素捏合在一起，意味着什么？

不少日本机构眼下正担心，这可能意味着日本外汇、股票和债券市场面临的短线风险将急剧攀升。

财经日历显示，本周五(3月29日)，美国、加拿大、澳大利亚、新西兰和欧洲多数地区都将因耶稣受难日而休市一日，中国香港市场也将休市一天，南北向交易关闭。而到了下周一(4月1日)，澳大利亚、欧洲多数地区和中国香港市场，还将因复活节星期一继续休市一天。

这是自2018年以来，西方复活节假期首次完全落在3月底——复活节星期一（4月1日）甚至与愚人节是同一天。

在全球多数主要市场休市的背景下，对于依旧正常交易的一些亚洲市场而言，可能未必是什么好消息，尤其是近来刚刚经历央行政策面重大转向的日本市场！

事实上，虽然美国市场休市，但该国的消息面却依然将在周五给全球投资者留下两个“大坑”——美联储鲍威尔的讲话和2月PCE物价指数。一旦鲍威尔措辞鹰派或美国通胀数据再度展露粘性，休市的美国股市确实能“躲过一劫”，但下周一开盘的亚洲股市却将首当其冲。

而在24小时交易的外汇市场上，若周五公布的美国通胀指标助长美国利率不会很快下调的观点，可能会进一步扭曲日元兑美元的走势，因为许多美国交易员都在度假，流动性清淡势必会加剧行情波动。在日元兑美元汇率本周三刚刚创下1990年以来最弱水平，促使日本当局加强了对干预外汇市场的警告之后，这个时间点的任何风吹草动，对日元汇率而言都将尤为凶险。

与此日本股市在缺乏来自美国市场指引的背景下，其在今年表现出色后也尤其容易遭遇获利了结盘的打击。在日本央行3月19日采取历史性的终结负利率行动后，日本国内投资者还在逐渐适应正利率——本周五也是日本本财年的最后一个交易日，日本国内投资者将进行最后的结算和调仓，这也将进一步加剧风险。

以下是这个欧美假期日本市场可能面临的四大干扰因素：

干预威胁：本月，日本央行自2007年以来的首次加息并未能阻止日元的贬值步伐，反而加重了跌势，这意味着日本政策制定者除了直接在外汇市场上购买本币来支撑日元之外，已别无选择。日本央行官员们在上周加息后已多次重申，日本葫芦岛融条件将继续保持宽松，这使得在可预见的将来，美日之间的利差料将依然巨大。Traders Securities Co董事总经理Yoshio Iguchi表示，“从风险回报的角度来看，人们不太可能会选择在151日元的水平买入美/日并一直持有，因为(日本)干预的风险有可能直接将汇率拉低5日元。但与此美元兑日元也依然可能测试152，因为流动性不足会放大价格波动。”

流动性下降：美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数将于本周五发布。这项衡量消费者支出的指标对美联储制定政策很重要，因为美联储官员料将聚焦该数据，以谈判究竟该何时开始降息以及全年降息几次。

该数据和鲍威尔同日的讲话，正值欧美股票市场休市的背景下，假日氛围也可能导致外汇市场的流动性不足。

在过往，日本国债收益率时常会受到美国国债收益率走势的影响，美国市场对周五的数据缺乏明确反应，将使日本债券市场更难找到方向。

美国股市周一将重新开放，但包括澳大利亚、英国、法国和德国在内的其他主要市场仍将休市。

Iguchi表示，“要警惕外汇市场的意外走势。预计从3月29日起，东京市场的流动性将下降，进入欧洲时段后买卖价差将持续扩大，这意味着套利交易可能会增加。”

新财年获利回吐

日本央行行长植田和男上周的加息行动，几乎并没有打击日本股市的看涨热情情绪，日经225平均指数此后已再创新高。年内迄今，日经225指数已累计上涨了约20%，成为全球表现最好的股指之一，但这也加剧了人们对日经225指数可能超买的担忧。

涵盖范围更广的东证指数目前距离1989年12月创下的历史高点，还有约4%的差距。

Toyo Securities策略师Ryuta Otsuka表示，“日本银行的通常模式是在4月初卖出并获利了结，所以我对下周初不太乐观。日经225指数已升破4万点，接近41000点，这可能会迎来相当多数量的卖盘。”

季末再平衡

大和证券(Daiwa Securities Co.)量化分析师Junichi Hashimoto本月在一份报告中写道，随着投资者调整投资组合，日经225指数在3月最后一天的变化，也可能会导致一些股票的波动。Toyo Securities的Otsuka表示，季末再平衡效应可能会让衡量股市的供需变得更加困难。

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