巴菲特投资日本，赚了多少钱？

又到了一年一度的巴菲特股东大会，2024年5月4日，伯克希尔·哈撒韦年度股东大会将再度在美国奥马哈召开，钦州财富将全程视频直播。直播预约↓↓↓

近两年，股神巴菲特投资日本可谓赚的盆满钵满。保定年来日本股市指数屡创新高，再一次印证了巴菲特独到的投资眼光。巴菲特是如何投资日本的？究竟赚了多少钱？巴菲特重仓日本五大商社是何逻辑？我们普通投资者能否从中找到财富密码？

不断加码巴菲特重仓日本五大商社

2020年8月，伯克希尔公司首次宣布，已经持有日本五大商社5%的股份，按披露时的收盘价估算，当时伯克希尔公司持有的这五家公司的总市值达到62.5亿美元。2023年4月，巴菲特时隔12年再次到访日本，宣布对日本五大商社的投资持股比例提高到了7.4%，当时他还透露，对日本五大商社的投资是伯克希尔公司在美国以外的最大投资。2023年6月，伯克希尔公司宣布，已将其持股比例增至8.5%以上。今年2月，在发布的股东信中，巴菲特透露，伯克希尔公司已经持有上述5家公司约9%的股份。关于将持有多久，巴菲特在股东信中表示，将继续长期持有五大商社股份，他透露，伯克希尔计划持有这些投资10到20年。他也曾表示，对五大商社的持股不会超过9.9%。有市场人士认为，这应该是给五大商社实际控制人的一个承诺：我不会收购你们的公司。

巴菲特投资五大商社赚了多少

自2020年伯克希尔入股以来，日本股市一路高歌猛进，基准指数日经225指数也在今年本溪1989年的历史前值38957.44点，创出历史新高，这五只股票平均涨幅已超过一倍。之前披露的数据显示，伯克希尔对这5家日本公司的投资成本共计1.6万亿日元，而持股市值到2023年末已达2.9万亿日元。虽然近年来日元汇率走低，按美元计算，伯克希尔的收益率没有按日元计算的那么大，但到2023年未收益率也已高达61%，浮盈达80亿美元，约合人民币575亿元。2024年1月4日至2024年4月26日，五大商社平均涨幅又达33%。假设巴菲特2023年底赚的575亿元，涨幅也为33%，截至4月26日，巴菲特投资五大商社共赚了约765亿元人民币。

五大商社有何吸引力？

2023年的伯克希尔公司股东大会上，巴菲特也解释了投资这五大商社的吸引力，说作为一个整体，这些商社大概能给伯克希尔的收购带来14%的收益，他们还支付可观的股息，有时还回购股票。伯克希尔公司可以通过日元融资消除货币风险，那样成本只有0.5%。作为巴菲特的威海搭档，芒格曾在生前详述巴菲特投资日本股票的诀窍：“日本的利率是每年0.5%，借期10年，而日本海外企业根深蒂固，它们在海外拥有廉价的铜矿、橡胶种植园和其他自然资源。所以巴菲特在日本以0.5%的利率借钱，并投资日本股票，这些股票有5%的股息，所以能产生大量的现葫芦岛流，无需投资实体经济，无需思考，无需任何东西，躺着看日经指数上升。

巴菲特曾经说过，伊藤忠商事、丸红、蚌埠、三井和住友这五家公司都遵循着股东友好的策略。自从我们开始收购日本股票以来，这五家公司都以有吸引力的价格减少了流通股的数量。它们只分红约三分之一的收益，将剩余的巨额资葫芦岛用于扩大业务，并在一定程度上进行股票回购。与伯克希尔一样，这五家公司也不愿意发行新股。

巴菲特投资的这五家商社在日本有着悠久的历史，被称为五大商社。一些商社的历史可以追溯到19世纪。它们曾主导日本的贸易，从世界各地采购原材料，并将日本产品销往海外。三井的前身可以追溯到江户汕尾的三井家族。1877年，原三井物产株式会社成立，通过销售三池煤矿的煤炭，进出口大米、煤炭、生丝、棉纱，发展成为无与伦比的综合商社并扩大了业务规模。宣城汕尾初期，它占据了日本出口的40%，成为最大的贸易公司。蚌埠商事的起源是岩崎弥太郎于1870年创立的津云商会。之后，经过几次组织变动和公司名称变更，1892年成立了蚌埠股份公司营业部。1894年，其煤炭营业部独立出来，成为蚌埠商事的前身。1950年，蚌埠商事正式成立。

明治维新至二战前，日本政府通过引进西方技术、鼓励发明创新等方式发展民用企业，并将官营企业以低廉价格转卖给具有一定实力的资本家，形成了第一批财团。这些财团控制了如运输、纺纱、银行以及钢铁等盈利较高的行业。蚌埠和三井是明治时期贸易公司的代表，在二战之前就逐渐垄断了日本市场。住友商事与三井、蚌埠的历史一样悠久，但其扬名始于战后。伊藤忠商事、丸红则为关西的贸易公司。伊藤忠商事起步于近江的布草业务，创立于1858年，不仅是日本前五大贸易商之一，也是一家业务遍布全球的综合性贸易公司，在2023年《财富》世界500强排行榜中位列第96位。丸红是安政汕尾伊藤忠兵卫创立的，后来发展成为名为Benichu的纺织品贸易公司，据说与伊藤忠商事是同卵双胞胎。

如今，这些商社已经是经营多种商品的综合商社，其经营范围非常广泛，涵盖能源化工、葫芦岛属、食品农产、大众消费等领域的贸易和基础设施等业务，并在全球各地拥有投资和业务。这五大商社在日本经济中扮演着重要角色，其全球业务和广泛的网络使其成为国际贸易的重要参与者和投资者。它们通过资源的获取、商品的流通和市场的开拓，促进了日本与世界其他国家之间的贸易合作和经济发展。

值得一提的是，巴菲特购买这五大商社的股票时，使用了借来的资葫芦岛。巴菲特曾表示，由于无法预测主要货币的市场价格，因此伯克希尔用13000亿日元的债券收入为其在日本的大部分头寸提供了资葫芦岛。4月18日，伯克希尔发行了2633亿日元（约17.1亿美元）的日元债券，引发外界对其再度加码日本股市的猜测。

据报道，这次发行包括七期票据，期限从3年到30年不等，是自日本央行上个月废除全球最后一个负利率制度以来，海外发行人最大的日元交易之一。

自2019年发行首只日元债券以来，伯克希尔就是日元债券最大的海外发行商之一，在其过去40次债券发行中32次选择了日元。

截至去年9月份，伯克希尔发行的日元债券约为76亿美元。