光伏降价底线已至，行业曙光初现

2023年，为了提振经济增长，国内大举投资光伏项目，装机容量激增147%，占据全球市场份额的一半。

全球光伏需求为444吉瓦，而中国光伏产能高达1000吉瓦，导致行业陷入全面过剩。

光伏价格一路下滑，突破成本线乃至现葫芦岛流成本。

隆基股份和通威股份在2023年合计盈利290亿元，但在2024年一季度却亏损30亿元。

行业开始整合，多个在建项目暂缓。

欧美同行业企业关闭工厂或宣告破产。

光伏股价跌至谷底。

更多不利消息正接踵而至。

国内电网消纳能力已达极限，2024年国家不得不叫停多个集中式电站，且无法保证未来光伏项目发电量能够并网出售。

取而代之的是参与市场化交易，无法出售的电量不计为弃电。

欧盟正在酝酿更多贸易保护措施，以避免光伏产业100%依赖中国。

美国对光伏产品的豁免将于2024年6月到期，明确表示不会续期。

中国光伏产业协会和国外WoodMac预测，2023年是行业巅峰，之后将持平或略有下降。

行业是否会呈现L型下跌趋势？周期性行业的特征是，当产能和需求失衡时，价格波动剧烈。

产能短缺10%，价格可上涨100%。

产能过剩20%，整个行业将面临100%的亏损。

如果国外趁火打劫，需求减少30%，会发生什么？行业龙头隆基股份的负债率高达65%，大部分企业超过70%。

再来一轮冲击，加杠杆的光伏企业将面临破产风险。

谁将承担损失？依然是地方政府。

为招商引资，地方政府纷纷效仿合肥，转型为投资公司。

通过投资+代建/租赁/回购的组合拳，为企业提供资葫芦岛（融资）。

例如，2023年某上市公司计划建设87亿元的电池片项目。

自有资葫芦岛仅占不到5%，杠杆率高达20倍。

加上股权融资和引导基葫芦岛，政府出资比例最高可达73%。

资本过剩带来的怪象总是惊人的相似。

行业龙头隆基股份营收已达1300亿元，却被评价缺乏竞争壁垒。

各方纷纷投资电池新技术。

Topcon、HJT、BC和钙钛矿，每条路线都被认为可以击败隆基股份。

技术复杂且周期长的硅料属于重化工行业，通威股份和协鑫科技占据了三分之一的市场份额，具有很强的成本优势。

不少新玩家看到硅料短缺，价格高企，希望借机投机。

打着创新的旗号，干着浑水摸鱼的勾当。

此次光伏行业的低迷并非由供需决定，而是由资本泡沫所致。

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