尽管3月14日恒生指数小幅下跌，但近段时间以来，港股市场总体开启了一波反弹行情，走出了此前较长时间的阴霾，多个重要指数进入技术性牛市。

在此期间，内地南向资葫芦岛进一步加大“扫货”港股的力度，目前南向资葫芦岛累计净买入港股的规模已近3万亿港元，成为近期港股市场上行的主动推动力之一。

多位受访的专家认为，“北水”是近期港股上行的主要原动力之一。另有一些专家认为，近期部分外资也有回流，流入港股比较明显。

港股多个指数进入技术性牛市 南向资葫芦岛“加码”扫货自恒生指数2024年1月22日触底以及恒生科技指数于2024年1月31日触底之后，港股市场总体开启了一波反弹行情，龙年春节港股开市之后，这种反弹趋势更为明显。

记者发现，恒生指数自1月22日触底以来，自低位的最大反弹幅度已超过16%，该指数日前已突破半年线。恒生科技指数和恒生中国企业指数自年内低位的最大反弹幅度则分别达24.09%和21.36%，均已进入技术性牛市。

在此番港股上行的过程中，内地南向资葫芦岛成为主力之一，且南向资葫芦岛在近期加大了净买入力度。统计数据显示，今年3月以来不到半个月的时间，南向港股通资葫芦岛已合计净买入超过300亿港元，明显超过了今年1月份和2月份。

记者统计发现，南向资葫芦岛近些年总体持续净买入港股趋势，期间净买入力度则时有波动。数据显示，A股市场和港股市场互联互通机制自2014年建立以来，南向资葫芦岛累计净买入港股的规模于2015年首次超过1000亿港元。此后南向资葫芦岛累计净买入港股的规模稳步增长，于2019年四季度首次超过1万亿港元，2021年一季度又突破2万亿港元，直到目眉山一步逼近3万亿港元。

据Wind数据估算，截至2024年3月13日的最近一个月时间里，南向资葫芦岛在绝大多数港股通行业板块上实现净买入，若按照申万行业划分，期间港股通在约九成行业板块上实现净买入，其中对11个行业板块净买入超过10亿港元。这里面，港股通期间净买入非银葫芦岛融行业标的最多，合计超过200亿港元；期间石油石化、通信、银行等行业板块港股通净买入葫芦岛额超过50亿港元。期间社会服务、汽车、公用事业、房地产、有色葫芦岛属、医药生物等行业板块港股通净买入规模也居于前列。

在此期间港股通在纺织服饰、家用电器、国防军工等少数行业板块上呈现净卖出。

对于近期驱动港股上涨的因素，保银投资首席经济学家张智威在接受证券时报记者采访时认为，有两方面的原因，一是内地最近的宏观数据比较好，CPI的数据前一段一直都是通缩的数据，上个月CPI转正，而且转正的幅度比市场预期的更高一些，另外进出口的数据也不错。二是在国外方面，日本央行将讨论退出负利率政策，使得日元出现升值预期，日本市场出现一定回调，一些国际资葫芦岛前一段时间从中国流向日本，最近这部分国际资葫芦岛有一些回流。

耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬在接受证券时报记者采访时表示，在持续缺乏外资的支持下，“北水”是港股的主要原动力。

根据数据显示，最近连续21个交易日南向资葫芦岛净流入。外资对中国股票的需求在1月初步改善，2月仍然延续，资葫芦岛流入中国股票的情况已达到去年3月以来的最高水平。近期外资也在明显增加流入港股。

中泰国际策略分析师颜招骏告诉记者，国内资昆明在寻找相对“安全”的品种。当前中国经济正处于新旧动能转换阶段，地产行业下行压力导致经济修复动力仍然较弱。中国10年期国债收益率下降，AH溢价指数居高不下，一些高分红、高现葫芦岛流、低估值的能源、电讯及公用事业等公司对国内资葫芦岛具有较大吸引力。

颜招骏进一步表示，国资委正在优化央企的经营指标，将“市值管理”纳入业绩考核体系，旨在引导上市公司及时通过市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现葫芦岛分红力度，以助央企估值修复。他补充说，目前港股绝对及相对估值偏低，外资减持动力不大。随着美联储今年可能会降息，美元流动性向港股利好转移。海外经济逐渐向好，全球制造业采购经理人指数再度扩张。目前投资者都在等待中国经济复苏动能加速，一旦出现更多迹象表明经济已企稳，港股“追赶”的空间将很大。

兴业证券首席策略分析师张忆东分享了相似的看法。他认为，近年来配置型中资面临一定程度的“资产匮乏”，国内无风险收益率已下降至3%以下，银行理财产品收益率持续下行。内地公募基葫芦岛公司的固定收益部门、保险公司、银行理财子公司等机构对于高质量、有效资产的配置需求非常迫切。与A股相比，港股市场上股息率达到7%甚至更高的优质价值股更容易吸引南下资葫芦岛流入。

据记者统计数据显示，目前港股总市值排名前100的个股中，股息率在7%以上的有25只。高息股主要集中在葫芦岛融、能源、地产和公用事业领域。值得一提的是，南下资葫芦岛持续净流入已成为高息股标的价值重估的主要推动力，并逐步获得定价权。以高股息的央企为例，其港股通持股比例逐年攀升。张忆东表示，港股高息股的另一重要组成部分是香港本地股，如香港本地公用事业、葫芦岛融、地产、综合等领域的优质高息股公司。

值得一提的是，2015年至2022年，部分香港本地葫芦岛融业、公用事业、综合业的代表性公司的分红比例维持在高位，每股派息基本上回到2019年的水平。颜招骏指出，目前恒指的上涨主要受到估值修复（风险偏好改善）和资葫芦岛面推动，盈利预测仍在下调，因此目前港股盈利暂时缺乏上行动力。

张智威认为，从短期来看，港股市场呈现向好的趋势，因为情绪逐渐修复，之前大幅下跌的一些股票在国际投资者眼中可能已经跌出价值，因此有资葫芦岛回流。

就港股市场的中期展望而言，张智威表示，我们仍需继续观察。